京东方当起煤老板 迂回融资曲线救国

投资资讯 2011-08-23 400 次浏览 0 条评论

京东方,国内液晶显示器领头企业,拥有中国北方最大的显示器生产基地。其从06年4月开始数次大手笔非公开募集资金项目,但即便如此,并没有扭转其亏损的局面,也因此受到了业内质疑。

近日,京东方又另辟蹊径当起了“煤老板”,并引入创投概念,再次引发业内人士的关注。

京东方曲线救国
据京东方财报显示,2010年净亏20多亿元,今年第一季再亏6.75亿元。记者调查得知,京东方集团今年面临着整体盈利重任,如果目标无法达成,将可能重新戴上ST帽子。

此前,京东方发布提示性公告,公司确定将在鄂尔多斯市投建第5.5代AM-OLED生产线项目,计划总投资220亿元,将在鄂尔多斯矿区范围内获配相应的不低于10亿吨的煤炭探矿权。另,8月18日,京东方再出公告称,将采取非公开募集出资方式募集约10亿元人民币,组建一只光电产业投资基金,重点投资方向是围绕产业领域内科技革新的新产品、新技术。

帕勒咨询公司资深董事、业内专家罗清启告诉记者:“于京东方而言,必须要有创投,因为面板产业的背后需要有很多配套产业,要有庞大的产业群。亦不能长期依赖外资进口,京东方也希望做到配套产业的自主生产,即国产化。依整个液晶项目特点来看,吸引外商投资很难,因为投资规模大、投资回收期相对较长,对投资方而言,风险和压力比较大。”

可见,为了改善面板产业的亏损现状,京东方发起了一系列“迂回融资策略”,保证对面板产业持续不断地资金需求。然而,就这样一个“视亏损为正常”的产业项目,资金来源成了业内主要的“通病”。

罗清启在接受记者采访时仔细的分析了资金来源的两种方式。他表示,大量的持续不断地 资金,一方面来源于政府的鼎力支持,包括财税、金融政策上的支持。一些日韩企业和台湾企业亦如此,单靠企业和股市自身完全不行。另一方,来源于银行融资,但是对于投资规模大,回收期较长、持续亏损的液晶显示器项目,银行的财务成本和利息很高,压力比较大,一般银行见此会望而却步。

罗清启强调,10亿吨的煤炭探矿权不是一个小数,拿到煤就相当于拿到资金了,此融资策略是一种政策性融资的变体。

而作为国内面板领头羊,京东方此举首开先河,但对国内其他面板厂商而言,这个“头”开的是好还是坏?

记者就相关问题采访了IT时评人张书乐,他认为:“这种跨界合作在没有成功之前并不会成为其他面板厂商效仿的主旋律,但是这似乎透露出一个信号,面板厂商的健康颇为值得怀疑,否则何须如此大张旗鼓的另谋生路呢?”

而罗清启认为,因为企业的情况差异性决定了每个企业的筹资方式不一样,京东方需要多渠道融资,也是北京有史以来投资规模最大的电子项目。这是一种战略产业项目,应该有一些资金方面的保证。

相比罗清启认为的直线融资观,涉足煤炭行业、引入创投概念,似乎更像是一种曲线救国,即为了发展面板产业而踏足新兴产业,究竟能否解救京东方于为难之中,现在下结论还为之过早。

京东方融资策略将要面对的风险
中国家电协会副秘书长陈刚此前评论称,与拥有面板资源的日韩平板巨头竞争,中国彩电业在努力补齐面板短板的同时,可以继续发挥国产平板在功能差异化上的优势,谋求在整机制造领域的领先位置。

时至今日,京东方的整机一体化是否已取得显著效果。IDC China计算机系统研究部高级经理王吉平告诉记者,相比整机一体化的宏伟目标,京东方的主要精力还是放在面板产业。而罗清启表示,京东方主要还是做显示屏,整机从技术层面讲已经完成,但要得到市场的认可还需要一个过程。所以,在整机一体化面前,京东方更多的还是一些尝试。

此外记者获悉,京东方公告融资策略当天,其股价曾经涨停。那么,此种曲线救国能否挽救京东方今年免摘ST帽子,是否依然面对着一些背后暗藏的风险?

张书乐告诉记者:“煤炭产业近年来一直在风生水起,京东方此时入局,目的很明显,但探矿权不等于采矿权,风险依然很大,京东方似乎走得有点急了,这在一个稳健的企业中是不多见的。有点类似豪赌,赌赢了一切ok,赌输了重头再来。”

记者了解到,与煤炭毫无关联的京东方打算将该能源项目公司80%股权转给某大型能源集团及另外的战略投资者,作价约80亿元(不包括资源价款),剩余20%股权自己持有。而项目公司具体运营则由某大型集团组建团队开发、建设及经营。

基于此,合作双方之间亦暗藏着行业的探矿投入风险、当地合作开采的谈判事项以及利益分配问题等种种风险。

记者多方调查后得知,传闻称京东方将把探矿权转让给昊华能源,且国家已经对鄂尔多斯这样的政府有干预。消息若属实也并不是没有道理,鄂尔多斯当地政府出台以煤炭换资源的政策,按1:10的比例换算,京东方投资100亿,能拿到10亿的煤炭。而煤炭也是国家的能源之一,如果其他国内面板企业同时效仿,势必会造成能源方面的威胁。需要指出的是,如果国家干预鄂尔多斯这样的地方政府,“煤老板”的融资计划或许中途夭折。

时下,正处于全球面板产业惨淡时期,国内面板企业亦如此。相比较日韩、台湾面板企业,以京东方为代表的国内面板企业将会继续面临一个长期亏损的过程,京东方又该如何突围?

王吉平告诉记者:“京东方短期亏损是正常的,其已经在北京上了8代线,未来一两年内,8代线实现量产之后仍具有优势。”

罗清启亦表示,京东方正在一步步向前走,今天看到的多渠道融资、对产业群的投资均说明了这一点。技术和资金两方面,京东方在努力寻找突破口。

业界普遍认为,显示面板行业其本质呈“慢业态”特征,投资及回报周期相对其他行业更长,更比较三星、夏普等业界先者,京东方起步较晚,即便连年亏损,或再次卫冕ST“桂冠”,业界仍期望其能早日成势。

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